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　　2024年公司实现营业收入93.9亿元ღ✿，同比+4.5%ღ✿，归母净利润25.1亿元ღ✿，同比+0.4%九游j9ღ✿。单Q4实现营业收入24.5亿元九游j9ღ✿，同比-7.1%ღ✿，归母净利润7.2亿元ღ✿，同比-3.8%ღ✿。2025年一季度实现营业收入24.2亿元ღ✿，同比+2.6%ღ✿，归母净利润6.2亿元ღ✿，同比+2.6%ღ✿，符合市场预期九游j9ღ✿。分国内外来看ღ✿，2024年公司实现国内收入72.5亿元ღ✿，同比+3.6%老孙头的春天第三集ღ✿，海外收入20.7亿元ღ✿，同比+7.6%ღ✿，在2024年海外需求下滑背景下ღ✿，公司积极开拓海外客户ღ✿，国际化战略初显成效老孙头的春天第三集ღ✿。分产品来看ღ✿，①液压油缸ღ✿：2024年实现收入47.6亿元ღ✿，同比+1.4%ღ✿，中大挖油缸占比提升ღ✿，产品结构改善明显ღ✿；②液压泵阀ღ✿：2024年实现收入35.8亿元ღ✿，同比+9.6%ღ✿，挖机泵阀市场份额持续提升ღ✿，工业领域泵阀逐步放量ღ✿。③液压系统ღ✿：2024年实现收入3.0亿元ღ✿，同比+1.6%ღ✿；④配件及铸件ღ✿：2024年实现收入6.8亿元ღ✿，同比+1.7%ღ✿。2025年一季度挖掘机内销景气度维持高位ღ✿，出口温和复苏ღ✿，公司作为挖掘机液压件龙头ღ✿，有望在工程机械上行周期中充分受益ღ✿。

　　2024年公司销售毛利率42.8%ღ✿，同比+1.1pct九游j9ღ✿，销售净利率26.8%ღ✿，同比-1.1pctღ✿。2025Q1公司销售毛利率39.4%ღ✿，同比-0.7pctღ✿，销售净利率25.5%ღ✿，同比+0.02pctღ✿。分地区看ღ✿，2024年国内毛利率42.7%ღ✿，同比+0.03pctღ✿，海外毛利率41.5%ღ✿，同比+4.1pctღ✿。公司盈利能力保持优秀ღ✿，我们认为主要由于①公司多元化战略贡献增量ღ✿，目前已于挖掘机ღ✿、高机ღ✿、盾构机ღ✿、海工ღ✿、工业等领域具备一定市场份额ღ✿，充分保障公司在液压件市场份额的稳定增长潜力和盈利能力的连续性ღ✿；②公司持续推动国际化战略老孙头的春天第三集ღ✿，海外收入占比ღ✿、盈利能力快速提升ღ✿。费用端来看ღ✿，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/6.3%/7.7%/-1.4%ღ✿，同比+0.2/+1.8/+0.0/+2.7pct老孙头的春天第三集ღ✿，管理费用上升主要系子公司精密工业及恒立墨西哥开始试生产ღ✿，人员增加导致相应支出增加ღ✿。展望未来ღ✿，随着公司新产品ღ✿、新业务的推出放量以及海外布局的持续开拓ღ✿，公司盈利能力有望持续提升ღ✿。

　　公司多元化ღ✿、国际化战略推进ღ✿，业绩有望持续增长ღ✿：（1）墨西哥项目ღ✿：公司在墨西哥建立液压件生产基地ღ✿，海外生产基地的落地有助于公司顺利切入北美挖机ღ✿、高机九游j9ღ✿、农机高端客户供应链ღ✿，成长空间广阔ღ✿。（2）线性驱动器项目ღ✿：公司已设立三个事业部ღ✿，分别为电动缸事业部ღ✿、丝杠事业部和导轨事业部老孙头的春天第三集ღ✿，滚珠丝杠ღ✿、滚柱丝杠ღ✿、导轨等部分样品在试制中ღ✿，目前已实现高端丝杠产品覆盖ღ✿。截至2024年底ღ✿，公司已在机床ღ✿、注塑机等多个下游实现小规模批量订单ღ✿，预计2025年产能持续爬坡ღ✿；此外ღ✿，公司积极布局工程机械电动化零部件ღ✿，目前电动缸已于高机产品中率先铺开九游j9ღ✿，得到市场充分验证ღ✿，未来将有机会在更多工程机械产品中得到验证ღ✿。

　　盈利预测与投资评级ღ✿：考虑到公司资本开支快速增长ღ✿，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测值至28.7/34.1亿元（原值为30.3/36.2亿元）ღ✿，增加2027年归母净利润预测为41.4亿元ღ✿，对应当前市值PE分别为34/29/24xღ✿，依然坚定看好公司长期发展前景ღ✿，维持“买入”评级ღ✿。ag九游会ღ✿，九游会,agღ✿！ag九游会登录j9入口ღ✿，